GELD-Magazin, Nr. 3/2025

GASTBEITRAG . Birgitte Olsen, Bellevue Asset Management

Klein schlägt groß: Warum Europas Nebenwerte jetzt vorpreschen

Europäische Aktien stehen wieder im Fokus – auch bei internationalen Anlegern. In einem unsicheren globalen Umfeld bietet Europa attraktive Bewertungen und wertvolle Diversifikation.

von globalen Lieferketten. In einem de-globalisie renden, volatilen Umfeld sind diese Qualitäten be sonders gefragt. Seit Jahresbeginn bis Ende Mai 2025 legten konti nentaleuropäische Small & Mid Caps (MSCI Europe Small ex UK) um 12,7 Prozent zu – im Vergleich zu 10,1 Prozent beim Stoxx 600, 7,8 Prozent beim Stoxx 50 und -7,9 Prozent beim S&P 500 (rund die Hälfte dieser US-Schwäche ist auf den nachgeben den Dollar zurückzuführen). Der Bellevue Entrepreneur Europe Small Fonds inve stiert gezielt in eigentümergeführte Unternehmen, die unternehmerisch und langfristig denken, solide bilanzieren und durch Innovationskraft überzeugen. Stilagnostisch, fundamental orientiert und differen ziert: Sowohl Wachstums- wie auch Value-Titel fin den Einsatz im Portfolio, was Diversifikation sichert und eine beständigere Performance in einem breiten Spektrum von Markt- und Zinskonstellationen er möglicht. Jedes Unternehmen wird hinsichtlich Stra tegie, Cashflow und Bewertung individuell und im Austausch mit dem Management analysiert – mit dem Ziel, ein robustes und diversifiziertes High-Con viction-Portfolio aufzubauen. Die Resultate überzeugen: Seit Jahresbeginn (per 30. Mai 2025) erzielte der Fonds eine Rendite von +13,8 Prozent – deutlich über dem breiten Markt. Auch über 3, 5 und 10 Jahre zählt er zu den besten seiner Kategorie. Ein erfahrenes Team mit tiefem Marktverständnis sorgt dafür, dass Chancen im un terschätzten Segment der Nebenwerte konsequent genutzt werden. Fazit Europas Small & Mid Caps holen auf. Attraktive Be wertungen, strukturelle Wettbewerbsvorteile und eine gestärkte wirtschaftliche Basis machen die An lageklasse zu einer chancenreichen Ergänzung im Portfolio professioneller Investoren. Bellevue Entrepreneur Europe Small – Unterneh merisch denken, agil investieren

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In einem Umfeld geopolitischer Spannungen und Handelskonflikte erleben europäische Aktien ein Comeback. Nach deutlichen Kapitalabflüssen in den letzten drei Jahren kehren Investoren zurück: Bis Ende April 2025 flossen über 20 Milliarden Euro in europäische Aktienmärkte. Die Bewertungen sind attraktiv: Der MSCI Europe notiert mit einem Forward-KGV von etwa 13x – ge genüber rund 21x beim S&P 500, ein Bewertungsab schlag von fast 40 Prozent. Auch die Dividendenren diten liegen mit über 3,5 Prozent in Europa vorn. Fiskalpolitisch betritt Europa – und allen voran Deutschland – eine neue Ära expansiver Investiti onen. Nach 30 Jahren Unterinvestition werden die Verteidigungsausgaben angehoben. Angesichts der aktuellen Lage wird das NATO-Ziel von 2 Prozent des BIP nahezu obsolet – 3,5 bis 4 Prozent erscheinen re alistisch. Flankierend werden Investitionen in Infra struktur und Digitalisierung in Angriff genommen. Auch makroökonomisch verbessert sich das Umfeld: Die EZB signalisiert weitere Zinssenkungen, wäh rend die Inflation infolge sinkender Energiepreise und moderater Löhne rückläufig ist. Die Sektor struktur europäischer Indizes – weniger Tech, mehr Industrie und Finanzen – sorgt für stärkere Binnen marktorientierung und verringert Abhängigkeiten von globalen Lieferketten oder tarifären Risiken. Noch spannender als der Gesamtmarkt präsentieren sich derzeit europäische Small & Mid Caps. Wäh rend sich Anleger zuletzt vor allem auf große Namen oder die sog. GRANOLAS konzentrierten, wurden kleinere Werte vernachlässigt – mit dem Ergebnis, dass deren Bewertungsniveau auf dem niedrigsten Stand seit der Finanzkrise 2008 liegt. Dabei spricht vieles für ein Umdenken. Nebenwerte sind oft „Hidden Champions“ – lokal verwurzelt, fokussiert, innovationsstark und weniger abhängig Small & Mid Caps – Unterrepräsentiert, unterbe wertet und am Outperformen

Birgitte Olsen, Head Entrepreneur Investments und Portfoliomanagerin bei Bellevue Asset Management

www.bellevue.ch

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