GELD-Magazin, Nr. 3/2025

kreich weiter an Kapitalmarktvertrauen ver lieren, könnte das substanzielle Abstrahlwir kungen auf den ganzen Euro-Anleihemarkt haben“, warnt Deuber. Die Lösung wären europäische Staatsanlei hen-Fonds und -ETFs, die Frankreich unter gewichten und im mittleren bis langfristigen Laufzeitbereich angesiedelt sind: In diese Kategorie fällt etwa der Robeco Euro Go vernment Bonds Fund, der Fundamentala nalysen zu Länderallokation, Durationssteu erung und Positionierung entlang der Zins strukturkurve durchführt und auch mit ESG-Länder-Scores arbeitet. Der Fonds hat Italien, Frankreich und Deutschland unter gewichtet (jeweils zu 18 %, 17,5 % bzw. 13,2 %) und die Niederlande stark überge wichtet (15,3 % Anteil). Hinzukommen auch Investments in supranationale Emit tenten. Bei einer Duration von 7,4 ist mit einem Anteil von fast einem Drittel das AAA Bonitätsspektrum übergewichtet. Eine gute Ergänzung mit kürzeren Laufzeiten wäre der Generali Invest SICAV – Euro Bond 1-3 Years, der per 30. April 2025 Italien und Spanien mit je 48 bzw. 26 Prozent beson ders stark gewichtet. Indessen mit einer Ge samtkostenquote von 0,15 Prozent p.a. eine kostengünstige Alternative wäre der VanEck iBoxx EUR Sovereign Diversified 1-10 UCITS ETF mit den 25 liquidesten Staatsan leihen der Eurozone und einer Durch schnittslaufzeit von 6,5 Jahren, wobei die maximale Gewichtung pro Emittent mit 20 Prozent begrenzt ist. Zwei Jahre moderaten Wachstums gefolgt von stärkeren Wachstumsraten in Europa (wegen hoher Rüstungs- und Infrastruktur investitionen) klingen plausibel und spre chen für europäische High Yield Corporate Bonds, die absolut noch gewisse Rendi teaufschläge auf Staatsanleihen aufweisen, aber: „Die Risikospreads von Hochzinsanlei hen befinden sich seit längerem auf histo risch gesehen niedrigen Niveaus. In Europa liegen diese bei 322 Basispunkten (Bp) und in den Vereinigten Staaten bei 368 Bp. Wäh rend der Turbulenzen rund um die Zollan HighYield Europa: Das Risiko ist überschaubar

kündigungen von Präsident Trump haben sich diese kurzfristig auf bis zu 420 bzw. rund 500 Bp ausgeweitet. Dies hat sich aber inzwischen wieder normalisiert. Eine wirt schaftliche Abschwächung oder gar eine Re zession ist hier aktuell nicht eingepreist“, er klärt Tobias Spies, Senior Fund Manager der LAIQON Gruppe. Aber noch halten sich die Ausfallraten in überschaubaren Grenzen. Dazu Spies: „Aktuell ziehen die Ausfallraten etwas an, sollten aber in Europa nicht über vier Prozent in 2025 gehen. Viele Unterneh men werden aber in jüngster Vergangenheit eher restrukturiert bzw. saniert, als dass es zu einem klassischen Default kommt. Häu fig werden die Anleihen der Unternehmen mit Hilfe von „Amend & Extend“ restruktu riert“ (Anm.: Konditionenänderung & Lauf zeitverlängerung), und er ergänzt: „Sollte es zu einer globalen Rezession kommen, sollte man Anleihen von zyklischen Unternehmen meiden.“ Schon alleine unter den Aspekten Dollar kursrisiko, politischer Unsicherheiten sollte man Eurobonds bzw. schwerpunktmä

„Sollte es zu einer globalen Rezession kommen, sollte

man Anleihen von zyklischen Unternehmen meiden.“

T obias Spies, Senior Fund Manager der LAIQON Gruppe

RENTENFONDS/ETFS DEFENSIV BIS AUSGEWOGEN ISIN FONDSNAME

TER 1)

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

p.a.

p.a.

Staatsanleihen Europa LU0396183112 Generali Euro Bond 1-3 Y*

1,9 % 0,30 % -1,9 % 0,15 % -2,1 % 0,64 %

1.196 Mio.€ 30 Mio.€ 963 Mio.€ 814 Mio.€ 4.363 Mio.€ 15.630 Mio.€

5,5 % 4,4 % 5,6 % 6,1 % 3,6 % 6,2 %

3,3 % -0,1 % 1,4 %

NL0009690254 VanEck iBoxx EUR Sov. Div. 1-10 UCITS ETF

LU0213453268 Robeco Euro Government Bonds

Corporate Bonds (Schwerpunkt Investment Grade, Europa-Fokus) FR0011288513 Sycomore Selection Credit

2,2 % 1,20 % 0,8 % 1,15 %

4,8 % 2,0 % 4,9 %

LU1022659046 Franklin Euro Short Duration Bond* LU0113257694 Schroder ISF EURO Corporate Bond

0,7 % 1,07 % *kürzere Laufzeiten; Erhebungsdatum: 13. Juni 2025; Quellen: MountainView, (b)baha, Fondsgesellschaften; 1) Laufende Kosten laut Basisinformationsblatt

RENTENFONDS DYNAMISCH ISIN FONDSNAME

TER 1)

VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE

p.a.

p.a.

High Yield Schwerpunkt Europa LU0346390270 Fidelity European High Yield Fund LU0616839501 DWS Euro High Yield Corporates LU0726357790 Pictet EUR Short Term High Yield*

4,4 % 0,90 % 3,8 % 1,22 % 3,5 % 1,18 %

2.578 Mio.€ 2.973 Mio.€ 1.409 Mio.€ 623 Mio.€ 299 Mio.€ 3.442 Mio.€

9,2 % 6,9 % 5,9 % 7,5 % 5,6 % 6,2 %

7,0 % 6,2 % 5,3 % 6,3 % 9,6 % 5,9 %

Emerging Markets Bonds LU1932874412 BlueBay EM Unconstrained Bond Fund (USD)

5,5 % 0,75 % 4,6 % 1,40 %

LU1623763221 Carmignac Portfolio EM Debt IE00B3DD5N41 PIMCO EM Loc Bond Fund (USD)**

3,0 % 1,89 % *kürzere Laufzeiten - **Lokalwährungen; Mexiko, Malaysien und Südafrika am stärksten gewichtet; Erhebungsdatum: 11. Juni 2025; Quellen: MountainView, (b) baha, Fondsgesellschaften; 1) Laufende Kosten laut Basisinformationsblatt

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