GELD-Magazin, Nr. 3/2025

TENET HEALTHCARE . Wachstums-Story und niedriges KGV

Konzernumbau. Die Transformation von Unternehmen wird in den USA mit Hoch druck angegangen, ganz anders als in Euro pa. Wie gut das funktionieren kann, zeigt Tenet Healthcare, ein Gesundheitsdienstlei ster. Ursprünglich war Tenet vor allem Krankenhausbetreiber. Weil stationäre Kli niken mit hohen Fixkosten verbunden sind, strebte das Unternehmen eine Transforma tion an hin zu ambulanten OP-Zentren, ei

frastruktur und UPS (unterbrechungsfreie Stromversorgung). Angesichts eines Um felds mit steigenden Zöllen profitiert Le grand von seiner starken Preismacht, denn die Franzosen besetzen Marktnischen, in denen sie dominant auftreten und die Prei se bestimmen können. Zwei Drittel ihrer Produkte kommen aus Segmenten, in denen Legrand Marktführer oder Nummer zwei ist, etwa bei Ausrüstung für Datenzentren. So können auch höhere Zölle an die Kunden weitergereicht werden. Für 2025 wird eine Umsatzsteigerung von 7,0 Prozent erwartet. Legrand profitiert langfristig von der Ener giewende. Ein Renner sind z.B. die Pro dukte für KI-Datenzentren (25 Prozent Um satzanteil), sowie solche zur Erhöhung der Energieeffizienz von Gebäuden. 60 Prozent der stark wachsenden Umsatzanteile gene riert Legrand über geschickte Übernahmen. Die operative Gewinnmarge von 20 Prozent kann so weiter ausgebaut werden. genständigen Radiologiepraxen und Not fall-Ambulanzen, die schneller arbeiten und günstiger zu betreiben sind. 2024 hat der Gesundheitsspezialist 14 Krankenhäuser für 5,1 Milliarden Dollar verkauft und mit dem Geld 70 neue ambulante OP-Zentren aufge baut – ein radikaler Strategiewechsel, der bereits von Erfolg gekrönt ist. Die Kosten konnten gesenkt, die Margen erhöht wer den. 2024 lag der Umsatz bei 21 Milliarden Dollar, der operative Gewinn kletterte auf 4,0 Milliarden Dollar (+13 %). Der Börsen wert von Tenet liegt bei 12 Milliarden Dol lar. Das entspricht nur dem Vierfachen des erwarteten Gewinns. Risiken hängen mit der Politik von US-Präsident Trump zusam men. Er plant, die Ausgaben für Medicaid, ein staatliches Programm für Menschen mit geringem Einkommen, zu kürzen. Aufgrund der Transformation wäre dies für Tenet je doch kein Problem, weil nur 8,1 Prozent des Umsatzes an Medicaid hängen.

USD (NYSE)

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2021

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2024

´25

Die Aktie von Tenet Healthcare verläuft in einem starken Fünfjahres-Aufwärtstrend und ist zuletzt auf ein neues Rekordhoch ausge brochen: trotz der Probleme im Gesundheits sektor. Kauf bei Rücksetzer auf 155 Dollar.

ISIN

US88033G4073

Kurs (13.06.2025)

165,30 $ KGV 2025 e 15,36 Mrd.$ KGV 2026 e 389 Mrd.$ KGV 2027 e

12,9 12,1 10,6

Marktkap.

Umsatz 2025 e

Buchw./Aktie 2025 e

58,69 $ Div. 2025 e 0,0 %

LEGRAND . Der preisgünstige KI-Transformator

Günstiger KI-Profiteur. Legrand S.A. ist in über 90 Ländern weltweit auf dem Gebiet elektronischer und digitaler Bauinfrastruk turen tätig. Dabei konzentriert sich die Gruppe auf strategische Felder, etwa Benut zerschnittstellen (Switches, Steckdosen), Energieverteilung (Schalttafeln, Leistungs schalter), Gebäudetechnik (Lichtmanage ment, Sicherheitssysteme), Kabelmanage ment (Leitungen, Bodendosen), Digitale In

EUR (Euronext)

110 105 100

80 85 95 90

75

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2021

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´25

Angesichts der stabilen Entwicklung erscheint ein KGV von 20,5 weiter ausbaubar. Allerdings könnte die Aktie vorerst an den Plafond ihres langfristigen Aufwärtstrends stoßen. Kauf daher bei Rücksetzer auf rund 98 Euro.

ISIN

FR0010307819

Kurs (13.06.2025)

110,30 € KGV 2024

21,8 20,4

Marktkap. 28,64 Mrd.€ KGV 2025 e 9,28 Mrd.€ KGV 2026 e Umsatz 2025 e 19,1 Buchw./Aktie 2025 e 31,24 € Div. 2025 e 2,16 %

Ausgabe Nr. 3/2025 – GELD-MAGAZIN . 65